Rámec pro ocenění kryptografických tokenů | CZ.Democraziakmzero.org

Rámec pro ocenění kryptografických tokenů

Rámec pro ocenění kryptografických tokenů

Sid Kalla je CTO v FINTECH pevné Acupay a novinář na volné noze se specializací na finanční technologie, Bitcoin a cryptocurrencies. On investoval do blockchain projektů včetně Bitcoin, MaidSafeCoin, protistrany a BitShares (viz náš redakční politiku).

V tomto hodnocení funkce, Kalla poskytuje vodítko hloubkový pro ty, kteří s ohledem na investice v počátečním mince nabízení nebo ICO.

Úvod

Bitcoin byl první kryptoměna zveřejněny v lednu 2009. Od té doby, tam byly tisíce dalších modelovaných po něm, s různým stupněm podobnosti s původním konceptem.

Dokonce i na začátku, typy ‚altcoins‘ (alternativní cryptocurrencies) se podstatně lišily od sebe navzájem. Široce, tyto kategorie se vynořil:

  • Cryptocurrencies které změnily několik technických a ekonomických parametrů z Bitcoin. Příklady zahrnují litecoin, který změnil těžba algoritmus použit, celkové dodávky, a blokové krát.
  • Cryptocurrencies, které byly postaveny z jiného codebase dohromady s nějakou specializovanou účel. Jako příklady lze uvést NXT, je proof-of-sázce minci s funkčností, který se lišil od Bitcoin blockchain.
  • Meta-protokoly na vrcholu Bitcoin. Příklady zahrnují Mastercoin a protistranou, které vystupují na případy použití z Bitcoin vytvořením vrstvy na něj, a přesto za použití Bitcoin jako základní protokol.

Vedle úvodních vývoji čtvrtý typ šifrovacího tokenu také objevil. To se lišilo od předchozího kryptoměna žetony tím, že primární aplikace není pro použití jako měny. Místo toho, tyto žetony byly specifické pro aplikace, a požaduje, aby používání této aplikace.

Hodnota těchto kryptografických tokenů přišel, ani ne tak pro jejich použití při výměně zboží a služeb, ale spíše použití základní služby, která požaduje, aby tyto tokeny pracovat. Tito byli povoláni vše od ‚appcoins‘ na ‚protokolu žetonů‘. Je důležité si uvědomit, že hospodářské a finanční zásady, z nichž tyto kryptografických tokeny mohou být diametrálně odlišná.

Několik příkladů těchto specifických pro danou aplikaci kryptografické tokeny se objevily na počátku:

  • MaidSafeCoin, který je převést na SafeCoin, je potřeba použít bezpečnou síť.
  • BitShares má vlastní token, který je potřebný k vytvoření trhu aktivy zajištěných aktiv a obchodovat s těmi na blockchain.
  • Storj má vlastní nativní šifrovací token pro používání decentralizovaného skladování.

Ethereum, druhý největší šifrovací tokenu po Bitcoin byl založen na stejném principu, který umožňuje komukoliv vytvořit libovolně složité inteligentní smlouvy vymáhat a provedla blockchain. Nativní Šifrovací token ether, se používá k odměnit ty, kteří běží výpočty sítě.

Flexibilita, s níž smlouvy by mohly být naprogramovány na ethereum dala vzniknout mnoha projektům výpis své konkrétní aplikace kryptografických žetony na platformě. Jen v loňském roce jsme viděli všechny druhy aplikací, od práv správy digitálních na in-game měny, byl uveden jako šifrovací tokeny na ethereum. Některé alternativní blockchains, jako vlny, byly postaveny speciálně na pomoc novým projektům problém a správě těchto kryptografických tokenů.

Co je to ICO?

‚primární emisi mincí‘, nebo mezinárodní organizace pro suroviny, jsou formou crowdfunding a bootstrapping pro kryptografické projekty, kde založení tým obdrží finanční prostředky na rozvoj projektu z podporovatelů, výměnou odměňovat ty stoupence s šifrovacími tokeny.

Mezinárodní organizace pro suroviny je možné pro všechny typy šifrovacích tokenů uvedených výše. Nicméně, oni se stali nejvýznamnější pro aplikačně specifické kryptografických tokenů.

Jeden z prvních zdokumentovaných případů s ICO byl mastercoin, který zvýšil více než 5000 bicoins v roce 2013. Během několika málo let, mezinárodní organizace pro suroviny staly dominantní formou financování nových kryptografických projektů - pomáhá týmům získat peníze na vývoj a dokončení projektů, které že nemusí být schopny získat prostřednictvím tradičních prostředků, jako VC nebo andělských investorů.

Jen v roce 2016, mezinárodní organizace pro suroviny zvednutý přes $ 100 milionů za jejich podněcování projektů.

Výzvy k oceňování Bitcoin

Bitcoin nehodí se snadno oceňovací modely. Je součástí měnu, část komoditní a část technologie. Jeho historie cena je příliš nová spolehlivě backtest modelů, a na rozdíl od korporace, Bitcoin nemá cash-flow nebo příjmy, které lze předvídat v budoucnu.

Několik pokusů bylo poskytovat oceňovací modely pro Bitcoin, z hlediska nákladů na výrobu modelů, makrofinanční indicatorsto. Nikdo však hospodářského nebo finančního modelu bylo prokázáno, že je spolehlivým ukazatelem hodnoty Bitcoin v ekonomice, nebo byl spolehlivý při předpovídání jeho hodnotu na trhu. Žádný model jedno ocenění je přijato účastníky trhu, a to buď.

S ohledem na tyto výzvy v oblasti oceňování digitální měnu, je dvojnásob těžké pokusit se hodnoty jiných podobných cryptocurrencies (řekněme například litecoin). Nicméně existují i ​​jiné druhy kryptografických tokenů, které mají různé ekonomické, finanční a kryptoměna podobné charakteristiky z Bitcoin, které jsou mnohem jednodušší model pro účely ocenění.

Crypto symbolické ekosystémy jako ekonomických subjektů

Existuje mnoho problémů při oceňování Bitcoin Bitcoin a podobné cryptocurrencies jak je uvedeno výše. Nicméně, tam jsou některé žetony, zejména pro specifické aplikace šifrovací tokeny, které lze modelovat, nikoli jako měny, ale jako ekonomických subjektů. To nám umožňuje použít některé stejné oceňovacích metod pro tyto žetony jako my do zásoby.

Největší výhodou léčení kryptografických tokenů jako sklad pro účely ocenění je, že nám umožňuje použít stávající dobře zavedené ekonomické a peněžní toky modelů používaných na vlastním výzkumu dnes. Tím, že staví na těchto modelech, můžeme přijít s předpoklady reálné hodnoty kryptografických tokenů na základě předpokládaných vstupních parametrů.

Ve skutečnosti, mnoho z těchto kryptografických tokenů pracovat v krypto ekosystému, který je napájen pomocí tokenu. Projekty se liší ve struktuře významně od sebe navzájem, avšak.

Například projekt s externím zdrojem příjmů, který se rozdělují stávající token-držitelé se oceňují velmi odlišně od projektu, který potřebuje používat token řídit konkrétní aplikaci, což podporuje cenu tokenu. V každém případě však můžeme začít ze stávajících ocenění nástrojů, spíše než snažit se stavět modely od nuly.

Investoři a výzkumní pracovníci by měli mít na paměti, že tržní cena kryptografických tokenů mohou výrazně lišit od základních oceňovacích modelů, protože velká součást ceny je spekulativní. Tím se pravděpodobně sníží jít dopředu, protože ekosystém zraje.

Ekonomická struktura kryptografických tokenů

Když se díváme kryptografických tokenů jsou obdobné skladem v korporaci pro účely ocenění, můžeme začít uplatňovat některé z ekonomických charakteristik druhé do první. Pro krypto tokenu držáku hodnota tokenu pochází ze tří hlavních zdrojů, stejně jako pravidelné skladě:

  • Dividendy
  • Podíl na objemu SDD
  • Cena zhodnocení.

Pojďme diskutovat o cenovou apreciaci komponent jako první. To je přítomný v mnoha šifrovacími tokeny, a je řízen přijetí (Všimněte si, že toto je odlišné od spekulativní cenové zhodnocení). V tomto případě je celá ekonomická hodnota ekosystému je modelována na základě hospodářských předpokladů, a pak se rozdělí mezi držiteli tokenu. Mnoho pro konkrétní aplikace šifrovací tokeny patří do této kategorie.

Vezměme si jako příklad decentralizovaného úložiště spouštěcích Storj Labs. Jeho žetony neplatí žádné dividendy a není koncept odkupu. Nicméně, pokud je všeobecně přijat protokol, se očekává, že hodnota Storj žetonů zvyšovat.

Jednoduchý ocenění v tomto případě by bylo modelovat velikost trhu, který Storj může představovat a rozdělit ji na celkovém počtu žetonů v existenci.

Některé z novějších projektů mají složku cash-flow (příjem z výdělečné činnosti) navíc k přijetí na bázi cenového zhodnocení. Je to podobné jako korporace dosažení zisku, a pomocí tohoto zisku růst podnikání prostřednictvím nerozděleného zisku minulých let. Dále jen ‚přebytek‘ Zisk je pak rozdělena akcionářům ve formě akciových buybacks (zvýšit procentuální vlastnictví každou akcii společnosti) a dividend (poskytnout distribuci hotovosti na skutečných vlastníků každou akcii).

Čím více poslední době dochází k využití příjmu z uhradit veškeré token-držáky, podobně jako dividendu (v důsledku regulační nejistoty, je možné, že projekty v budoucnu budou naklonit více k buybacks). Tradičně velké korporace využili oba dividendy a buybacks jako způsob, jak vrátit kapitálu pro investory. Nicméně, kryptografické tokeny obvykle volí jen jeden z těchto tras.

Pojďme se podívat na různé modely přijatých kryptografických tokenů v průběhu let.

Původní BitShares (před inflačním vidlice) byl prvním příkladem šifrovacího tokenu s buy-back-jako charakteristiky. Počet BitShares žetonů byl limitován. Každá transakce potřeboval poplatek, placené v BitShares. Součástí toho šli k delegátům ve svém proof-of-sázce modelu, a zbytek ‚spálil‘.

Pálení je podobný buybacks že celková zásoba žetonů klesá, takže se všichni držet mírně vyšší procento z celkové nabídky než dříve. Jako přijetí roste, poplatky (které jsou vždy vypláceny v BitShares žetony) navýšení, takže počet žetonů spálil zvyšuje, a tím vyslaly kapitál držitelům tokenu.

Předzvěst přijatá čisté dividendy podobné vlastnosti pro své žetony, nazývaných ‚pověst‘ (REP). Veškeré poplatky generované trh dostat rozdělení držitelům REP (v éteru), které správně volili události (tj volili s konsensem). Vzhledem k tomu, počet trhy rostou, příjmy generované držitelů REP by také měly stoupnout.

Na rozdíl od některých jiných projektů, toto rozhodnutí o alokaci kapitálu se provádí prostřednictvím chytrých smluv bez účasti některého skupiny, což usnadňuje hodnotu.

Iconomi, decentralizovaná správa fondů platforma přijala dividend podobné vlastnosti, ale s oddělením do nerozděleného zisku a k rozdělení zisku. To se nejvíce podobá rozhodování alokace kapitálu korporace dnes.

V rámci projektu bude generovat příjmu z práce (v éteru) ve formě příjmů z asset managementu a poplatků. Část těchto poplatků jsou uchovávány společnost sama o probíhajících operací a výdajů. Zbytek je zaslána držiteli tokenu. Kolik z celkového zisku jde do distribuce ve srovnání nerozděleného zisku je ponechán na vůli týmu.

Jsme ještě vidět kryptografických tokenů s kapitálovou strukturou sestávající z obou dluhu a vlastního kapitálu. Takový krypto ekosystém bude potřebovat silné zisky potenciál a schopnost škálovat se zvýšením kapitálu.

V této fázi, my nevidíme takové vlastnosti, ale je to možné a dokonce pravděpodobné, že budoucí kryptovací ekosystémy budou používat dluh inteligentně zvýšit výnosy. Takový systém by také umožnit stanovení tržních úrokových sazeb pro kryptografické tokeny, a snad také poskytnout vodítko k rychlosti bezrizikové.

Oceňovací metodiky pro kryptografické tokeny

Různé kryptografických žetony samy o sobě k použití různých oceňovacích modelů, ale můžeme použít mnoho nástrojů, které akciový výzkum už nám poskytuje.

Tam jsou obvykle dva kroky, které se zabývají oceňování kryptografický token, modelační a velikost trhu a do jaké míry, že projekt může dosáhnout, a jak dosah na trhu promítá do výnosů na jednotlivých kryptografických tokenů. Ekonomicky, dividendy a objemu SDD prodaných jsou podobné. Avšak předpoklady investorů o přijetí na trhu se může značně lišit.

Odhad velikosti trhu může být shora dolů nebo zdola nahoru.

Jako příklad bývalý, zvažte Storj z našeho předchozího příkladu. V přístupu shora dolů, dalo by se začít s celkovou velikostí adresovatelné trhu, což je v tomto případě ukládání souborů. Pak se odhadnout, jaký podíl na tomto trhu mohou být zachyceny pomocí Storj v daném časovém rámci.

V posledně přístupu zdola nahoru, dalo by se začít s existující velikosti trhu Storj a učinit předpoklady ohledně tempa růstu tohoto trhu. Někdy bude třeba použít kombinaci těchto přístupů.

Řešení velikost samotného trhu, může být náročné. Investoři by se měli podívat na informace z existujících společností. V příkladu na ukládání souborů, je možné se podívat na data z Dropbox a Box, dva stávající multi-miliard dolaru společnosti prostoru a odhad velikosti trhu. Odtamtud můžeme učinit předpoklad o kolik procent z celkového trhu mohou být zachyceny pomocí řešení, jako Storj.

Jako příklad přístupu zdola nahoru, za SingularDTV, který zvýšil $ 7,5 m ve svém ICO loni. Komunikace investor projektu (od odstraněny, ale archivované) porouchal čísla příjmy projekci na jeden projekt. Například se předpokládá, dokument by přineslo 200.000 placených zhlédnutí, přičemž každý z pohledu platební $ 2,60.

To je typický přístup bottom-up, kde jsou jednotlivé komponenty oceňují, a pak je hodnota celého podniku se odhaduje na základě součtu jednotlivých částí. Investoři by měli obecně nesouhlasí s čísly poskytnutých samotnými týmy, ale mohou i nadále používat rámec pro jejich účely ocenění.

Jakmile jsou získány odhady velikosti trhu a zisku, investoři mohou použít základní rámce ocenění jako dividendový diskontní model, který dává současnou hodnotu na základě předpokládaných příjmů a dividend, nebo relativní ocenění modelthat porovnává šifrovací ekosystém s existujícími společnostmi, které mají dobře definována cena, například v důsledku společnosti jsou obchodovány na veřejných trzích (například porovnání Storj do boxů).

Suma ocenění dílů je také docela běžný. Jako příklad lze uvést, Iconomi má tři odlišné produkty, které generují příjmy: a šifrovací index podobný fond s poplatky za správu, velká krypto zajišťovací fond podobný produkt s managementu i výkonnostních poplatků a správu fondu platformě poplatků za užívání. Každá část musí být modelována odděleně, aby se dospělo v konečném ocenění tokenů.

Důležitým faktorem, který si uvědomit při oceňování kryptografických tokenů je, že se přirozeně vyskytuje vyšší riziko než dokonce pravidelných startech. Data nepodporuje velmi dlouhou životností kryptografických tokenů. Trhy jsou nové, a poptávka může být šupinatá. Předpoklad nepřetržitého trvání muset být revidován, aby místo toho cení těchto prvků na základě konečných životností.

Investoři by proto měly požadovat vyšší rizikovou prémii pro investice do těchto žetonů, a požadují vyšší míru bezpečnosti.

Oceňování výzvy

Vzhledem k velmi krátké historii těchto kryptografických tokenů a krypto-ekonomické systémy, existuje několik problémů, které investoři čelí, když se snaží na hodnotu těchto projektů.

Za prvé, krátká historie kryptografických tokenů obecně znázorněno ještě kratší životnost mnoho projektů. To platí zejména proto, že projekty představují velký hlavní-agent problemdue na většinu žetonů jsou rozdaný prostřednictvím mezinárodní organizace pro suroviny.

To se liší od startu, který obvykle vyvolává peníze v sérii různých kolech v průběhu několika let. V dostatečném časovém předstihu, šifrovací tokeny bude pravděpodobně prodána veřejnosti v několika fázích, v závislosti na různé milníky byl zasažen projektu.

Za druhé, úspěšnost dosud pro většinu šifrovacích projektů není příliš povzbudivé. To dělá projektování peněžní toky a příjmy do budoucna velmi obtížné, protože je předpoklad trvání nemusí platit. Modely jako je dividendový diskontní-modelu předpokládáme dividendy do věčné časy. V případě, že projekt má životnost namísto pěti let, ocenění může být velmi odlišné.

Za třetí, není tam žádný set bezrizikové sazby na šifrovací trhy. To ztěžuje pro diskontování budoucích peněžních toků až do současnosti. Tam jsou některé tržní úrokové sazby na burzách, které půjčují na krátké prodejců, ale tato data je těžké přijít, a to je těžké odvodit bezrizikové sazby z dat.

Za čtvrté, tam je obvykle nějaká míra systémového rizika spojeného s šifrovacími trhy, které opravdu nelze různorodých pryč. Průmysl je příliš rodící se za to. Proto investoři přijmout na obou projektů pro konkrétní rizika a tržního rizika, když investují do tohoto odvětví.

Systémové riziko je velmi těžké předpovědět, vzhledem ke krátké časové rozpětí, a je charakteristický pro průmysl. Vše od pevných vidlicích na nové kryptografické útoky jsou zdrojem systémového rizika, že tradiční investice netrpí.

Za páté, mnoho projektů jsou vzájemně závislé, což způsobuje riziko závislosti na projekty. Například krypto projekt postavený na ethereum být ovlivněn tím, co se děje v ethereum, jako chyba nalezena v kompilátoru nebo útoku na ethereum síti.

A dále, jak je vrstvy ekosystému vybudovat toto riziko závislost prohlubuje.

Pro více informací o vytváření ‚ICO‘ trhu, číst nejnovější zprávy CoinDesk Research.

CryptocurrencyICOsCryptoeconomics

Související zprávy


Post ICO

Seznamte se s Earn.com: 21 Rebrands sociální síť Shift away from Bitcoin

Post ICO

Investice ICO Nejprve převeďte financování VC na trhu Blockchain

Post ICO

Známý kryptokruhový hedge fond usiluje o 200 milionů dolarů v SEC filing

Post ICO

Na tokenů a davů: Jak začínající používají Blockchain k získání kapitálu

Post ICO

ICO, Dumb Money a Ethereum (Ethical) Dilema

Post ICO

Vytekl Mt. Gox dokument propojený s poradenskou firmou Mandalah

Post ICO

Nasdaq obchodování technologie na Power Bitcoin Marketplace Noble

Post ICO

ICO Insanity? Ocenění Gnosisu 300 milionů dolarů vyvolává tržní reakci

Post ICO

Ex-SEC advokát předpovídá montážní linku pro vymáhání ICO

Post ICO

Nový Pachinko? Zkoumání ekonomiky nabídky původních mincí

Post ICO

Jaký tok bloku Facebooku by mohl vypadat

Post ICO

CoinDash ICO hacker sítě dodatečné ether jako krádež top 10 milionů dolarů